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难以置信吧？一家公司平均每位员工一年能够创造净利润近2亿元，而且还是国企。这就是京沪高铁。
近日，证监会受理了它的IPO申请材料。它的招股说明书中令人瞩目的一项内容是，2019年前三季，京沪高铁实现净利润95.19亿元。但它仅有区区员工67人，其中还含借调人员。如果它最后一个季度的盈利水平与前三季度保持一致，那么，老吴测算，其人均年创利为1.89亿元。
这么高的人均利润，京泸高铁是怎么做到的呢？
显然，它并不是白手起家的。和其他国企上市一样，京沪高铁的IPO模式也是”靓女先嫁”，就是集团公司把体系内的优质资产先划出来，为其剥离债务和人员等负担，并找来资本运作伙伴，把它打扮得漂漂亮亮，然后轻装上市。
目前，京沪高铁的股权结构是：中国铁投持有其49.76%的股权，而原中国铁路总公司改制成立的国铁集团持有中国铁投100%的股权。此外，发起人股东还有其他11名股东，包括平安资管和社保基金等。
那么， “最能赚钱”的优质资产是如何包装出来的呢？老吴认为，一般包括以下几个步骤：
首先，找好目标资产。京泸高铁连接北京与上海，途经中国经济最发达地区和人口最密集的地区，是国铁集团最能拿得出手的资产之一。
其次，隔离债务。铁路系统本来是债台高筑的，但京沪高铁更多地依靠股权资本，它的资产负债率从2016年的22%下降到2018年的15%。至于集团公司是如何帮助京沪高铁处理债务问题的，老吴尚不得而知。
最后，减少人力成本。依靠国铁集团及其下属各大铁路局的强大支持，它实行委托运输管理模式，也就是一些人员和业务可以搞外包。这就是为什么它只需要67名雇员。
从混合所有制改革的角度看，“靓女先嫁”必须嫁个好“汉”，也就是IPO过程中，特别是此前的各轮募资中股权定价要合理，不然就可能造成国有资产流失。另外，京沪高铁上市之后它如何独立运作，关联交易如何公允计价，也是值得关注的问题。
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