《国企改革三年行动方案》马上就要出台了，很多股民听到这个消息，都感到非常兴奋，因为他们买了国有股。我这里所说的“国有股”，就是指“国有控股上市公司的股票”。

目前，国有股是我们股票市场的主力军，中央企业加上地方国企，它们大概占到A股总市值的40%。所以难怪有人说，决定中国股市未来走势的不是证监会，而是国资委。我也经常说，如果你搞不懂国企改革，最好就不要去炒股。

这几天我注意到，有不少股民非常关注国企改革三年行动方案，想知道这个方案会放什么大招，关心自己投资的上市公司近期有没有什么新的动作，关心国企改革能不能让自己的股票涨起来。

海立股份的一位投资者非常有意思，他问董秘：“请问公司国企改革改的怎么样了？一年了，除了股价改下来了，其他啥也没有。” 海立股份是上海电气集团旗下的一家上市公司。董秘回答道，公司正在推进股权多元化，实施了限制性股票激励方案。然后又说正在“夯实主业发展”、正在“不断提升公司内在价值”，balabala之类的话。

很多人觉得这位董秘只是说了一堆空话套话，其实不然。这轮国企改革，对上市公司而言，最核心的东西就是两条，一是搞“二次混改”，二是搞员工持股。这位董秘提到的股权多元化和股票激励方案，其实就是这两个东西。

首先，“二次混改”是咋回事呢？大家知道，我们国有企业早就搞了股份制改革，股改上市就可以算是第一次混改，因为上市公司既有国有股份，也有民营股份，还有我们这些散户在里面，所以它们已经是混合所有制企业了。我们现在央企的混改覆盖面达到了70%；地方国企55%以上。

既然都已经混改了，我们今天又折腾国企改革干嘛呢？主要是以前的改革不彻底，引入的民营股份比例太小，他们没有话语权，所以国有企业虽然上市了，但还保留了原先那一套经营管理机制，缺乏活力，效率低。所以这轮国企改革就是要动真格的，要进一步降低国有股的比例。

具体来说，就是完全竞争领域的企业，国有资本可以放弃控股权；垄断行业的企业，虽然要保留国有控股，但是要搞国有股权多元化，就是由多家国有股东来持股，而不是像以前一样，由一家集团公司持股，比如中国联通的混改就是这种模式。

这么做的目的，就是要解决“一股独大”的问题，让民营股东进来，倒逼国有企业完善法人治理结构，转变经营机制。这个改革就是“二次混改”。所以，这次改革和以前的股改是不一样的，以前国有企业上市是为了圈钱，改革主要是“引资金”，现在的国企不差钱，改革主要是“引机制”，重点是引入战略投资者，而不是财务投资者。

另外一项改革措施就是员工持股，它是本轮国企改革的一个“标配”，以前很多国有上市公司不敢搞，怕国有资产流失。其实呢，员工持股在非上市的国有企业也不是什么新玩意。但是这次员工持股和以往的做法不同，以往有些国企把它当作一种福利，人人有份，半买半送，持股数量也不大，是象征性的，所以起不到股权激励的作用。

这次改革只有高管和核心人才才能持股，而且他们要掏出真金白银，认股价格他战略投资者的入股价格是一样的。当然了，一些上市公司的限制性股票可以半价认购，但是它附带了很多业绩考核条件，完不成任务就白搭了。特别值得注意的是，这次改革，高管持股的金额特别大，我了解到像东航和徐工搞混改，高管要自掏腰包几千万去认购股票。你想想，他们把身家性命都搭公司里，能不好好干吗？

如果你问我，这次国企改革能不能把你的股票价格改上去，我可以明确答复你，理论上是有可能的。混改的目标是实现各方优势互补。国企最大的优势是管理正规、信誉好，有特殊资源；民营企业最大的优势是机制灵活，效率高。混改以后双方取长补短，就能够产生协同效应，提升公司的价值。另外，通过员工持股计划，把经营管理人员的个人利益和公司利益捆绑在一起，提高他们的积极性，这对提升业绩来说，效果是最直接的。

除了这两招，国企改革三年行动方案还将涉及到国企的方方面面，因为这次不仅仅是国企改革，还要搞国资改革，也就是国企的股东和出资人那一块也要改革，不然国企就改不动。怎么改呢？一个基本原则就是“管资本”。比如，以后国资委的定位就是当股东，和其他民营股东一样，只能通过股东大会发表意见，不再像以前那样管人、管事、管资产，高高在上、搞行政审批。

在上市公司这一块，还要缩短管理和决策链条，通常是将集团公司与上市公司合并。现在很多上市公司搞混改是分两个步骤的，先在集团公司搞混改，然后并入上市公司，实现整体上市，比如云南白药和徐工机械就是这种模式。

不过呢，混改本质上是一项投资并购活动，并购失败也很正常。如果混改以后，国有股东与民营股东磨合不好，大家都不愿意把自己的核心资源拿出来，甚至为了争夺控制权搞内耗，打官司；或者内外勾结，造成国资流失，高管落马。这些失败的混改案例也不少见。

至于说股价，即使混改成功，从“混”到“改”也需要一个较长的时间，任何改革都不是立竿见影的，改革成果也不一定能及时反应在股票价格上。最后要提醒大家的是，上市公司的股价是受到很多因素影响的，除了公司自身的经营状况，还要受外部因素的影响。因此，你不能指望三年行动方案能够让你的股票马上大涨，说实在的，我看了几只国企改革ETF，表现并不怎么样。但是，我还是奉劝你做一名价值投资者，去发现那些真心真意搞混改的上市公司。

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